欧洲央行（ECB）发布的一份新工作论文发现，少数主要去中心化金融协议的治理比此前预期的更加集中，并表示这些结果可能影响政策制定者如何构建框架，将“相关实体纳入监管范围”。
正如论文标题所暗示的，这是一项说起来容易做起来难的任务：“监管谁？识别DeFi治理层内的相关参与者。”
该论文的头条统计数据称，前100名治理代币持有者占Aave、MakerDAO（现为重新命名的Sky Protocol一部分）、Ampleforth和Uniswap生态系统中所有代币持有量的80%以上。这意味着相对较小的群体对这些协议的运作有着过大的影响。
在许多情况下，这些持有物“与协议本身或交易所相关联”，尽管不总是清楚谁控制代币，尤其是在交易所中持有大量余额、代表众多用户的情况下。
该文件还指出，“顶级投票者大多是代表”，其中许多人“无法被识别或关联到代币持有者”，这使得很难准确界定谁在协议治理中拥有最大影响力。
作者认为，这使得依赖其他加密领域常用的监管锚点变得困难，比如代币持有者、开发者或交易所，这些锚点在实际操作中可能站不住脚。
研究人员还质疑了关于DeFi协议随着时间推移变得更加去中心化的普遍说法，以及这些协议代币的集中程度不仅仅是早期分发的副产品，尤其是在Aave、Uniswap和MakerDAO运营接近十年的情况下。
欧洲央行文件中提出的若干问题也被一些DeFi最大的开发商指出，他们已经在尝试平衡去中心化和简化治理的方法。
在Aave，根据The Block数据，按总价值锁定排名领先的DeFi协议，创始人Stani Kulechov最近形容DAO治理“极其难以运作”，原因包括决策缓慢、多轮投票以及内部政治阻碍进展。
