根据Pantera Capital周三的一份报告，价值3210亿美元的代币化现实世界资产市场仍在复制传统金融结构，而未能实现区块链基础设施设计时所设计的原生链上功能。该公司将当前状态描述为“网站上的报纸”阶段，大多数产品作为传统系统的区块链包装，而非完全原生的工具。
Pantera利用其代币化进展指数（Tokenization Progress Index）对11个资产类别的542个代币化资产进行了评分，该指数以1到5分评估发行、可转让性和组合性。整个市场的平均综合得分为2.04分（满分5分）。大约77.6%的跟踪资产属于包装层，11.1%属于混合层，只有2.7%达到原生层级。
报告发现，91.1%的评分资产仍依赖门禁发行和赎回模型，只有13项资产实现了自主或近对称的铸造后销毁功能。只有10.6%的资产达到了有意义的DeFi组合性门槛。稳定币仍是唯一在可衡量链上效用的同时，经济规模较大运行的类别。
2025年市场大幅扩展，全年推出168个新代币化资产，较2024年的78个增长了115%。跟踪市场总值从2024年的2006亿美元增长约60%，达到3206亿美元。Pantera将这一趋势描述为市场“变得更广，而非更深”，大多数新产品集中在最低到期层级。
稳定币占总跟踪价值的91.6%以上，超过2930亿美元，使其成为规模和实用性上主导的代币化资产类别。代币化美国国债规模增长至约120亿美元，主要由贝莱德、富兰克林邓普顿、WisdomTree和富达投资的产品领跑，尽管Pantera指出大多数国债产品仍依赖托管机构调解的赎回和链外账本结构。
除去稳定币，排名前五的发行平台约占所有评分资产的一半。Pantera将Securitize、Maple Finance和Ondo Finance列为市场影响力最大的发行人。报告指出，市场比头条数据显示的更为集中。
Pantera写道，行业已证明资产可以在链上表示，但尚未证明链上表示从根本上改变这些资产的功能。该公司表示，代币化公告与真正代币化成熟度之间的差距依然很大。
Pantera表示，在市场成熟的下一阶段，进展应以效用指标衡量，包括结算速度、转移成本相对于移动价值、交易和转移活动以及DeFi中主动部署的资本，而非仅仅以资产是否被放置在区块链上。
